3. Um relatório da Grizzly Research com acusação de pirâmide na XP Inc. (Nasdaq: XP), divulgado em março de 2025, abalou o mercado financeiro. A XP Investimentos foi acusada de operar um suposto esquema Ponzi, comparável ao de Bernie Madoff.
Intitulado “XP’s Entire Profits Are Dependent on What Insiders Call a ‘Madoff-Like Ponzi Scheme’”, o documento questiona a sustentabilidade dos lucros da corretora brasileira, uma das maiores plataformas de investimento do país.
As alegações, ainda não comprovadas, geraram polêmica e colocaram a XP sob escrutínio.
Neste artigo, baseado em informações do relatório, respostas oficiais da XP e análises de mercado, exploramos os detalhes da acusação de esquema Ponzi na XP e suas possíveis implicações, de forma imparcial e informativa.
Quer entender o que está em jogo?
Vamos aos fatos!
O que Diz o Relatório da Grizzly Research Sobre Pirâmide na XP?
A Grizzly Research, uma firma americana conhecida por análises críticas, alega que a XP depende de dois fundos — Gladius e Coliseu — para inflar seus lucros, numa estrutura que lembraria um esquema Ponzi.
Aqui estão os pontos principais:
Fundos Suspeitos
- Retornos anormais: O Gladius teria entregue 2.419% em cinco anos, ou 93,3% ao ano, com baixa volatilidade (Grizzly Research). Isso supera até o Renaissance Technologies (39,1% ao ano), um dos fundos mais bem-sucedidos do mundo.
- Dependência financeira: Entre 2020 e 2024, a XP retirou R$27,66 bilhões desses fundos, enquanto seu lucro total foi de R$17,52 bilhões, sugerindo que sem eles a empresa seria deficitária.
Mecânica do Suposto Esquema
COEs como combustível
A Grizzly aponta os Certificados de Operações Estruturadas (COE) como a base do sistema. Esses produtos, vendidos a clientes de varejo, gerariam recursos que os fundos redistribuiriam como “lucros”, sem desempenho real.
Fontes internas
Ex-funcionários anônimos teriam dito que o esquema depende de novas vendas de COE para se sustentar, um traço clássico de esquemas Ponzi (Grizzly Research).
Falta de Transparência
A Grizzly questiona a opacidade do Gladius, alegando que poucos na XP conhecem sua carteira, composta por ativos complexos. Compara os retornos com concorrentes como BTG Pactual e Itaú, que não replicam tais números, sugerindo irregularidades.
Você já ouviu falar de retornos tão altos em fundos legítimos?
A Resposta da XP Inc.
A XP reagiu rápido. Em comunicado oficial, negou as acusações, chamando-as de “falsas, incorretas e imprecisas” (XP Inc., março 2025). A empresa anunciou ações legais contra a Grizzly Research e destacou:
- Conformidade: Opera sob as regras da CVM (Brasil) e SEC (EUA), com auditorias regulares por firmas independentes.
- Defesa: Não detalhou o Gladius ou Coliseu, mas afirmou que suas práticas são transparentes e legais.
A resposta visa tranquilizar investidores e clientes, mas a falta de detalhes específicos sobre os fundos mantém perguntas no ar.
O que São COEs e Por que São Polêmicos?
Os Certificados de Operações Estruturadas (COE) estão no centro da acusação. São produtos complexos que combinam renda fixa e derivativos, oferecidos como alternativas sofisticadas. No Brasil, cresceram em popularidade, mas:
- Riscos: Sua estrutura pode ocultar taxas e volatilidade, desafiando investidores leigos (CVM).
- Críticas: A Grizzly os chama de “predatórios”, alegando vendas agressivas pela XP para sustentar o suposto esquema.
A CVM já alertou sobre a complexidade desses produtos em 2023, pedindo mais clareza nas ofertas.
Isso levanta a questão: você confiaria num investimento que não entende completamente?
Impactos Potenciais da Acusação de Pirâmide na XP (Esquema Ponzi)
As alegações, se verdadeiras ou não, têm implicações amplas:
1. Para Investidores da XP
- Ações: Listada na Nasdaq, a XP pode ver volatilidade em seu preço (XP caiu 5% após o relatório).
- Clientes: Quem investiu em COE ou nos fundos citados pode temer perdas se o fluxo de recursos parar. Outros ativos na plataforma (ex.: ações, Tesouro) não seriam afetados diretamente, pois são custodiados separadamente (CVM).
2. Para o Mercado Brasileiro
- Regulação: A CVM e a SEC podem investigar, possivelmente levando a regras mais duras para COE.
- Confiança: A polêmica pode abalar investidores de varejo, que cresceram 50% no Brasil desde 2020.
3. Para a XP
- Reputação: Fundada em 2001, a XP revolucionou o mercado financeiro brasileiro. Um escândalo poderia minar sua credibilidade, mesmo que as acusações sejam refutadas.
O economista Roberto Campos Neto, ex-presidente do Banco Central, já destacou: “Transparência é essencial para a confiança no mercado.”
Será que a XP conseguirá provar sua inocência?
Contexto: Quem é a Grizzly Research?
A Grizzly Research é conhecida por relatórios “short-seller”, apostando na queda de ações que critica. Isso levanta dúvidas: as acusações são análise legítima ou tentativa de lucrar com pânico?
Sem provas concretas além de fontes anônimas, o relatório depende de investigações oficiais para validação.
O que Fazer Diante Dessa Polêmica?
- Investidores: Acompanhe comunicados da XP e reguladores. Diversifique para reduzir riscos.
- Clientes: Avalie seus investimentos em COE ou fundos da XP com um consultor independente.
- Público: Use isso como chance para aprender sobre produtos complexos e exigir clareza das corretoras.
Perguntas Frequentes (FAQ)
1. O que é a acusação de esquema Ponzi na XP?
A Grizzly Research alega que a XP usa os fundos Gladius e Coliseu, alimentados por COE, para inflar lucros artificialmente, como um esquema Ponzi.
2. O que a XP disse sobre isso?
Negou as acusações, prometeu ações legais e afirmou operar dentro das regras, com auditorias independentes.
3. Meus investimentos na XP estão em risco?
COE e fundos citados podem ser afetados se as alegações se confirmarem, mas outros ativos (ex.: ações) são custodiados separadamente.
4. O que é um COE?
Um produto estruturado que mistura renda fixa e derivativos, criticado por falta de transparência.
5. O que acontece agora?
CVM e SEC podem investigar, e o caso pode ir aos tribunais, definindo o futuro da XP.
Conclusão: Verdade ou Alarme Falso?
A acusação de esquema ponzi ou pirâmide na XP pela Grizzly Research é grave, mas ainda não comprovada.
A XP nega veementemente, e o desfecho depende de reguladores e tribunais.
Para investidores e clientes, o momento pede cautela e informação.
O que você acha: as alegações têm fundamento ou são exagero?
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